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报告摘要如下： 新型电力系统下需求稳步增长，国家电网和南方电网不断加大投资力度。国家电网一季度电网投资创历史新高，设备更新改造全面提速。根据规划，2025年国家电网与南方电网合计投入超8250亿元，电网建设进入快车道。随着“双碳”战略深化，两大电网将持续加码新型电力系统建设，推动新能源消纳能力跃升，为能源转型注入强劲动能。 输变电设备：特高压工程持续推进，行业景气度有望延续。以特高压为代表的主网建设为近年电网投资重点，设备企业迎来业绩兑现期。随着风光大基地外送需求压力增大，特高压步入新一轮建设周期，柔性直流技术日益成熟，作为灵活控制和调节的一种输电方式，适合新能源为主的能源基地外送，未来有望落地。根据项目进展，我们预计目前“四交五直”9条线路进展较快，有望率先实现核准招标，行业需求无虞。 电网自动化设备：海量数据603138）环境下智能电网调度及虚拟电厂趋势明确，市场空间广阔。根据QYResearch，2023年全球虚拟电厂市场销售额达到了59亿元，预计2030年将达到264亿元，年复合增长率（CAGR）为24.2%。全球虚拟电厂的核心厂商包括施耐德、西门子、通用电气、ABB。排名前五的公司持有约85%的市场份额。在中国，国电南瑞600406）、东方电子000682）、国能日新301162）等本土企业崛起，未来有望受益于行业发展。 出口端：全球电网投资景气度有望上升。全球电力设备需求共振，出口带来新机遇。根据海关总署数据，2025年1-5月变压器及电度表出口同比增速分别为35.0%及10.8%，保持快速上升趋势。在国际市场上，发展中国家电力基础设施的空白和发达国家电网的现代化改造需求，共同构成了庞大的电网投资市场。同时在“一带一路”倡议的推动下，为行业的发展提供了更大的空间。 恒生A股电网设备指数（HSCAUPG.HI）由最大100家业务与电网设备有关的沪深京上市公司组成，意在反映与电网设备相关的内地上市公司的整体表现： 指数业绩表现：长短期业绩显着优于宽基指数及同类指数。指数自成立以来的年化收益率为21.00%，显着高于电网设备主题指数及宽基指数。 指数流动性：交投趋于活跃，可容纳较大规模资金。 指数市值风格：大中小盘风格兼具。 指数行业分布：以电力设备为核心，覆盖上下游相关行业。前三大行业为电力设备、通信及有色金属，指数聚焦于电网设备板块产业链，行业覆盖较广。 指数成分股：涵盖电网设备及通信设备细分领域龙头标的。既包含输变电设备领域的特变电工600089）及思源电气002028），又包含电网自动化设备领域的国电南瑞、宏发股份600885）等。 指数特征：指数成分股一致预期净利润同比增速高，成长特性凸显。 广发恒生A股电网设备ETF（基金代码：159320）跟踪恒生A股电网设备指数，基金经理为夏浩洋，为投资者提供了布局A股电网设备板块的投资工具。基金自上市以来能紧密跟踪目标指数。 风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。
